自8月以来，聚乙烯产量稳步回升，供应压力增加。虽然塑料下游消费出现改善，但需求增量小于供应增量恒汇证券，供需缺口扩大，社会库存增加。与此同时，国内外原油期货价格重心稳步下移，导致塑料成本支撑弱化。在基本面偏弱的背景下，近期塑料期货2601合约维持偏弱震荡的走势，自7521元／吨跌至7330元／吨，随后止跌反弹，预计反弹空间有限。
成本支撑弱化
8月初恒汇证券，OPEC+主要成员国决定9月增产54.7万桶／日。自2025年4月起，OPEC+产量策略显著转向，从此前的减产周期迈向增产周期，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶／日。这标志着该组织提前一年完全逆转2023年11月由沙特、俄罗斯等8个核心成员国实施的220万桶／日的自愿减产措施，并加速争夺全球原油市场份额。
在供应压力持续增加的背景下，原油市场消费端面临季节性由强转弱的潜在利空。数据显示，随着北半球夏季用油高峰期到来，未来需求继续增长的可能性很低。据统计，截至8月1日当周，美国炼厂开工率维持在96.9%，周环比小幅增长1.5个百分点，月环比小幅增长2.2个百分点，同比大幅增长6.4个百分点。虽然现阶段炼厂开工率较高，但高开工率状态不可持续。根据季节性规律，8月下旬炼厂开工率将见顶，随后进入下行周期，同时原油库存去化速度也会放缓。在原油市场供应压力持续增加、需求见顶回落的背景下，预计后市塑料成本支撑弱化。
供应压力增加恒汇证券
近期，国内多套石化装置陆续重启，导致聚乙烯产量逐渐回升。据了解，自8月以来，中化泉州、福建联合、兰州石化等多套前期检修的装置陆续重启，叠加7月吉林石化40万吨／年的HDPE新装置投产，聚乙烯周度产量小幅增加。根据隆众资讯数据，截至8月8日当周，国内聚乙烯装置产能利用率为85.72%，周环比小幅增长3.75个百分点；聚丙烯产量为66.02万吨，周环比小幅增加2.47万吨。此外，今年7月国内聚乙烯产量小幅增长4.48%，至272.64万吨。上游供应持续增长对塑料期货价格形成较大压力。
下游需求乏力
目前处于消费淡季，国内塑料下游需求整体表现乏力。根据隆众资讯数据，7月底国内塑料下游行业平均开工率降至38.3%，环比略微下降0.4个百分点，同比小幅下降2.76个百分点，创下历史同期最低纪录。进入8月，虽然PE包装膜样本企业开工率环比略微增长0.6个百分点，农膜整体开工率环比略微增长0.4个百分点，但目前包装膜和农膜市场仍处于消费淡季，订单跟进情况不佳。受需求偏弱影响，国内聚乙烯社会样本仓库库存继续累积。
综上所述恒汇证券，现阶段国内塑料市场基本面依然偏弱：装置重启导致供应稳步增长，消费淡季导致需求回升空间有限。基本面偏弱也导致社会仓库累库压力增加，叠加原油期货价格重心下移，预计后市塑料期货2601合约维持偏弱震荡的走势。（作者单位：宝成期货）
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